唯品会2023年gmv首超2000亿,唯品会20年销售额

1.一年交易2000亿 闲鱼到底有多膨胀？

2.唯品会发展能力分析

3.“没落”的唯品会（VIPS.US）真的不能东山再起了？

4.阿里巴巴三季度营收首超2000亿元 饿了么吊车尾

5.平台经济领域反垄断，双十一电商股大跌，ATMJ两日蒸发近2万亿港元

作者 董洁 杨林

编辑 | 杨轩

社区团购大战正进入新阶段。

36氪从多个独立信源处独家获悉，春节之后各社区团购巨头纷纷确立了2021年的目标： 美团优选将年GMV锁定在2000亿，并将冲击5000-6000万/天的单量；多多买菜2021年的GMV目标则是1500亿；橙心优选为1000亿，兴盛优选则为800亿左右。 36氪对此进行求证，美团、拼多多和兴盛优选均未予回应。

这意味着，各家都在今年提出了业绩翻倍的高目标。一个可供对比的数据是，2020年兴盛优选的GMV为400亿，十荟团和同程生活的GMV 都在100亿上下。就在前不久的四季度财报会上，美团CEO王兴曾披露，在2020年12月下半月，美团优选的单量已经突破了2000万单/天。

就目前进展来看，据知情人士向36氪透露，在春节之后，美团优选的单量已经可以稳定在2300万/天，日峰值达2700万；相比之下，多多买菜的单量则在2000万上下，兴盛优选接近1500万单。

目前多多买菜和美团优选的件单价均在8元左右，橙心优选则在5元上下，由此测算，现在美团优选日均的GMV在1.8亿，多多买菜则在1.6亿上下（春节前这一数据曾达到1.8亿）。 另据知情人士透露，橙心优选节后的日均GMV接近1亿元 ，“已经从春节恢复了增长”。近日橙心优选在重点区域再次加大了补贴力度，单量正在逼近多多买菜。

那么，如何对社区团购业务进行估价？3月29日晚间，物美集团递交上市招股书，招股书显示， 3月26日，物美与橙心优选签订购股协议，以最高1亿美元的对价认购后者不超过2%的股权，由此估算橙心优选的估值或将达到50亿美元， 在业务数据不如美团优选和多多买菜的背景下，后两者的估值大概率都将超过此，而此前在完成30亿美金融资后，兴盛优选的估值是80亿美金。

2021年的变化除了GMV目标之外，各家社区团购巨头在打法上也将更加精细。 “多多买菜目前站内的流量占到了60%，今年（多多买菜）的目标是加大BD力度，招募团长，做大微信端的流量，抢占其他家的核心用户。”

另据知情人士透露，今年各家的产品品类也会调整，低单价产品会减少，美团优选目标件单价是10元以上，“但短期内大力减少补贴不太现实，主要是靠拓展SKU品类，增加高单价商品来拉升。今年美团优选要将 SKU 从 1000 拓展到 2000 个（ 少 1500 个），并优化履约环节，让UE模型更加好看。”

这很大程度上参考了兴盛优选。在各家巨头进入社区团购赛道之前，兴盛优选通过降低 鲜占比（目前占 从 33%降低到 25-26%），增加 单价的产品（如 机、电 产品、家具等），已经在部分核心区域实现了盈利。知情人士告诉36氪，目前美团优选、多多买菜和橙心优选的生鲜品类（算上损耗）的毛利普遍为负，其他品类的毛利也普遍低于10%。客单价和毛利率能否提升，将很大程度上决定几家巨头能否顺利完成2021年的GMV目标。

在网格仓建设层面，36氪得到的一份会议纪要显示，截止今年3月中，多多买菜网格仓数量大致在 400-500 个，兴盛 600-700 个，美团则为1300个。不过兴盛优选去年在做物流优化时砍掉了 200 个左右的网格仓。

“目标是把网格仓进 合并，建设成次 级的城市仓（1000-2000 平 ），承担 部分总仓的功能。”有接近兴盛优选的知情人士告诉36氪。而在过去半年，据媒体报道，多多买菜也有多个区域网格仓关门，今年多多买菜的核心之一仍是优化履约端成本，据行业人士测算，如果维持目前的件单价，美团优选和多多买菜将履约成本降到0.6元以下就能盈利，但目前两家距此仍有不少差距。

此前，一位江浙沪区域的美团优选网格仓加盟商就曾向36氪透露，为了优化网格仓作业流程，美团会要求旗下的网格仓加入摄像头，实时监控，把每个流程数据化，通过数据运营再做精细化调整；另外美团优选陆续派总部人员前往驻点，紧盯操作流程。

在依靠盒马集市试水一段时间后，阿里也于近期成立 MMC 事业群，聚焦社区团购业务，整合了零售通的社区团购业务和盒马集市，事业群负责人为阿里合伙人戴珊，她也是阿里 B2B 事业群总裁。

尽管戴珊在公开信中表示，MMC事业群并不同于当下的社区团购模式，它的模式为“近场电商”，但不少人认为，这是阿里整合集团资源发力社区团购的举措。而且这项业务显然面临不少挑战。一位曾考察前线竞争情况的阿里内部人士对36氪称，“一方面要面对与十荟团的运营协作问题（十荟团目前已全部接入手淘——淘宝买菜入口），另一方面前期落后太多，尤其是在履约环节需要补很多课。”

有行业人士对36氪称，“淘宝买菜”在同时接入十荟团和盒马集市的情况下，目前单量仍主要依靠十荟团；但在十荟团的总单量中，淘宝买菜的流量只占到了20%，十荟团官方也向36氪确认了这个占比数字——这说明用户对在淘宝买菜的心智尚未完全建立。今年4月1日，十荟团宣布完成D轮7.5亿美金融资，阿里再次领投，这说明阿里仍然没有放弃在社区团购上“外投资，内整合”的业务逻辑。

在拿到30亿美金融资后，今年兴盛优选也会进 全国布局，目前除“京沪+东三省+内蒙 海 藏海南”，兴盛优选已经覆盖18 个省近200个地级市，美团优选、多多买菜和橙心优选都覆盖了300个以上的地级市。

有资本市场人士对36氪透露，去年美团在社区团购业务上大概投入了100亿人民币，拼多多则投入了60-70亿，今年美团的投入力度或将达到200亿，拼多多也会继续加大投入力度——36氪就此求证，美团、拼多多均表示不予置评。尽管在过去的四季度，美团和多多在新业务上的亏损都肉眼可见的扩大，但这场贴身肉搏战在短期内还无法决出胜负，接下来就是比拼内功的时候了。

一年交易2000亿 闲鱼到底有多膨胀？

2023年，唯品会过年快递停运。

唯品会于2023年1月20日——2023年1月25日，即腊月二十九日至正月初四开启春节运营模式，暂时停运。

唯品会信息科技有限公司（VIPS）成立于2008年8月，总部设在中国广东省广州市。唯品会主营业务为互联网在线销售品牌折扣商品，涵盖名品服饰鞋包、美妆、母婴、居家等各大品类。

物流业务

截至目前，唯品会在华南、华北、西南、华中、华东、东北和西北一共设立了七大仓储物流中心，仓储面积超过300万平米。

至今，唯品会的蜂巢全自动集货缓存系统现有占地面积约30000平方米，2018年11月，唯品会西南物流中心建成蜂巢全自动集货缓存系统并投入使用。唯品会仓储物流自动化已涵盖商品库存管理、商品分拣、包裹分拣等各作业环节。

唯品会发展能力分析

卖二手闲置的闲鱼，竟不知不觉长成了巨兽。

5月25日，阿里巴巴发布的2020年财报显示，闲鱼2020财年GMV（商品交易额）超过2000亿元，同比去年增长超过100％。这样的成绩，足以让闲鱼在国内二手电商领域称霸。

而早在2018年，闲鱼在二手电商领域中渗透率就已高达70.7％，第二位的转转，占比20.38％。

闲鱼似乎再一次验证了自己做社交“卖货”的能力。然而，外界有关闲鱼的争议一直未停。

一方面，闲鱼因卖“奇葩”闲置物，以及为玩家开启的“卖艺”功能为人津津乐道；另一方面，闲鱼上充斥着防不胜防的卖货套路，各种因货不对板、以次充好的投诉层出不穷，就让这个二手交易平台的可信度大打折扣。

尽管风波不断，但闲鱼从未停下拓宽自己的边界。 从打造玩家频道，到做租房、交易二手车，闲鱼的理想早已不局限于“闲置” 。

可就算它做的内容再吸引眼球、品类再丰富，闲鱼做的终究是二手交易的生意。马云寄托过的社交梦，闲鱼完成得怎样了？

阿里扶持，一骑绝尘

背靠阿里起家，闲鱼常被外界解读为“富二代创业”。然而，在闲鱼的负责人谌伟业 （花名“处端”） 看来，闲鱼却是“富人家的穷孩子”。

闲鱼的前身，其实是淘宝的二手频道。直到2014年6月，淘宝二手品牌升级之后，闲鱼才有了属于自己的平台。第一年没有从淘宝拿到一分钱，但必须做到100万的DAU。想起当时研发时的情景，谌伟业还历历在目，“当时，他们迅速组建起28人的团队，日夜赶工，三个月后产品就上线了。”

在内部不被重视，在外部又缺乏知名度，甚至连应用都被“赶鸭子上架”，闲鱼的处境可谓艰难。更重要的是，二手交易早已不新鲜了。早在闲鱼诞生前，像58同城、赶集网等平台，还有论坛，都陆续出现了不少二手商品交易的信息。

虽然同是做二手商品交易的生意，但闲鱼从一开始就走出了一条不同的路。它不仅有意淡化“电商”，还反复强调自身的“社区”属性。 “鱼塘”成了闲鱼战略中的关键 。

最开始，鱼塘主要是根据地理位置划分，将不同的社区、学校等划分为不同的鱼塘，方便同一个区域的用户进行交流。不久之后，又新增了兴趣标签，让鱼塘成为天然适合交流的社区。最开始，很多用户都是在鱼塘里逛和玩。后来，用户也开始在鱼塘里发布一些闲置信息，有人回复后信息会被顶上来，这模式有点像BBS和贴吧。

闲鱼2017年举行了塘主大会，来自网络。

不经意间，闲鱼渐渐发展壮大。才短短两年，闲鱼移动端和PC端的总访问量就超过2亿，用户也攀升至2亿。由此也带来了交易，截至2016年3月，闲鱼成交的闲置物品就达到1.7亿件。

凭借出色的业绩，闲鱼逐渐得到阿里的赏识。

在阿里2016年Q1的财报中，闲鱼第一次与钉钉等新兴业务一起被并称为“四小花旦”。从那时起，闲鱼成了类似于菜鸟的独立事业部，还顺利拿到阿里1亿的投资。按阿里内部的说法，那时，因为马云时常念叨这个业务，闲鱼在内部还被戏称为“马云的初恋”。

看到闲鱼渐有起色，阿里将圆“社交梦”的希望都放在了闲鱼身上。也因为有了阿里的扶持，闲鱼才有能力不断突破边界。“ 闲鱼对干掉京东毫无兴趣，我们所要做的是颠覆淘宝 。”2016年6月，谌伟业的一番话显露出闲鱼的野心。

不得不说，一开始从兴趣入手来积累用户，闲鱼的内容战略颇为成功。但从另一个角度看，用户之所以愿意在这样一个新晋的社区中进行交易，在很大程度上是因为闲鱼的背后站着阿里。

自诞生起，闲鱼就继承了淘宝用户过往的交易信息、信用体系和芝麻分，还有完备成熟的支付交易流程。在闲鱼上，直接点开对方的页面，就可以看到芝麻分和过往交易评价。沿袭淘宝的支付习惯，让闲鱼比58、转转等平台天生多了一层信任的屏障。

闲鱼APP首页截图。

可即使有阿里做“担保”，在二手商品交易的实际操作中，闲鱼还是问题频发。

早在2016年，就有媒体陆续爆出有店主闲鱼上售出低俗色情产品。尽管多家二手平台将这些列入禁售品，依旧有卖家十分隐晦地在闲鱼发布商品信息。

被曝光之后，平台清理了相关商品，但还是拦不住部分卖家绕过这些关键词，再利用某些暴露的或者谐音词汇进行暗示。

有电商人士认为，这是“流量”惹的祸。“ 淘宝能够禁掉，说明阿里具备这样的能力，闲鱼未能监管到位，可能是阿里为了将流量导向闲鱼 。”电商分析师李成东认为。

事实上，闲鱼在管理上没少下功夫。先是在2017年1月上线“见一见”，即面交功能，闲鱼会提醒用户“等待见面验货，拿到货再付款”；不久后，闲鱼又设置民众法庭，由信用度良好的资深用户担任成员，“开庭”讨论是否要删除被举报太过奇葩的商品信息。整治效果未算明显，反倒是规则引发争议。

鲜花与口水齐飞，闲鱼给用户的印象不算靠谱，但这无阻它继续扶摇直上。如今，闲鱼在二手电商中已是一骑绝尘。

不断膨胀的社交梦？

踏入千亿规模，只是闲鱼迈出的第一步。毕竟，它有一个更远大的目标——“未来要做一个万亿价值社区”。

在粉丝眼里，闲鱼不仅是一个能卖“奇葩”闲置的平台，还是一个能互动的有趣社区。这张“社交牌”，还引来了许多明星前来开店“卖货”。

自2018年底开始邀请明星，闲鱼只用了短短4个月，就迎来了张雨绮、应采儿、戚薇等40多位明星入驻。之后，又借着冠名综艺《花花万物》顺利走红。无冕 财经 研究员搜索发现，截至目前，已经得到闲鱼认证的明星玩家达到155位。

都是卖闲置物，但明星们可以在闲鱼上尽情立起自己独特的人设。前有张雨绮豪气给粉丝送1克拉钻石，活成新时代女性；后有林依轮大幅折价卖大牌，一举吸粉24万成为“金牌卖手” ……闲鱼似乎成了明星争抢的又一流量高地。

得益于这些明星资源，闲鱼有了源源不断的话题量。实际上，闲鱼没有把过多的流量倾向明星，而是有意识地打造属于自己平台的活跃玩家。

还记得2019年4月，闲鱼发布“玩家战略”时，就声称要在未来三年汇聚超过10万玩家，包括 时尚 博主、潮玩收藏家、手工匠人、coser等。凭借玩家营造的热闹的社区讨论氛围，闲置商品很容易就流动起来了。有数据显示，在闲鱼社区中没有互动的用户的成交转化率只有0.07％，但有过互动的用户，成交转化率可以达到13.5％。

闲鱼人气虽然高，但里面的货物质量参差不齐，如何管控仍是个大问题。“ 在二手电商领域，社交起到的作用其实很有限，更重要的还是平台的服务能力、供应链能力 。”私域电商研究中心主任庄帅向无冕 财经 （ID :wumiancaijing）研究员表示。

可最终，闲鱼还是抛开了最核心的服务能力，继续发展自己的社交玩法。

2019年10月，闲鱼推出包括服装、数码、绘本、玩具等多个租赁品类在内的“会员租”服务；紧接着，又在同年12月推出“逛同城”业务，涵盖租房、小站、演出捡漏在内的多个交易领域。变革动作频繁，可见闲鱼的心思并不只在做“二手电商” ，而是剑指整个线下服务。当中，最引人注目的莫过于闲鱼做起了租房和二手车业务的生意。

对于二手车业务，除了此前曾披露已经和大搜车、瓜子等平台有所接触，至今仍未透露新的进展。相比之前，闲鱼的租房业务已是初见规模。

早在2018年9月，闲鱼就已经与小猪短租达成了战略合作。与此同时，闲鱼还不断招揽中小中介机构入驻。

对于租房者，闲鱼租房提供免中介费服务，成了“吸粉”的利器。当然，闲鱼的卖力表现还不止这些。今年3月，闲鱼上线1800多套特价房源，甚至还给出了最低5折、封顶8折的优惠。闲鱼租房发布的最新“合租”租房报告显示，每天有近万人在闲鱼平台找室友。

然而，危机也在滋生。无冕 财经 研究员搜索发现，黑猫投诉上出现多条关于闲鱼租房的投诉，内容直指闲鱼没有做好租房平台的认证、发布虚假信息。

黑猫投诉上关于闲鱼的投诉。

庄帅向无冕 财经 （ID：wumiancaijing）研究员分析，闲鱼做租房、租车业务都会涉及到专业度问题，“若想去分这两块蛋糕，必然会涉及到投入和产出的问题，这个需要阿里从战略层面去考虑。”

此外，庄帅还提到同城化交易的问题，“租房和租车业务都有明显的区域化特征。对于阿里这种，本地化经营并不算强项，目前还在搭建服务能力的玩家，可能会面临很大的经营压力。”

闲鱼“什么钱都想赚”，可要想真正撬动二手车和租房这两块大蛋糕，恐怕没那么容易。就在闲鱼不断开拓版图时，因其粗放的管理而起的问题仍在发酵。

2019年年末，一篇名为《我用九天时间，深挖一条闲鱼诈骗黑色产业链》的文章引发热议，网友被卖家诱导到QQ上，点击了对方发来的假冒闲鱼的链接后被骗。同类的骗局层出不穷，甚至连卖家也“难逃一劫”。明星玩家沈梦辰就曾在微博上说过自己在闲鱼被骗的经历，表示有不法分子冒充买家在平台上骗钱。此外，A货泛滥、卖货套路多、网络售假、退货难等问题，也在一步步侵蚀着闲鱼辛苦建立起的信任感。

即便深陷信任危机，闲鱼仍忙着铺开自己的蓝图。“ 闲鱼在线上线下服务方式和用户触点上的发展，将是闲鱼明年甚至未来三到五年最核心的变化 。”闲鱼闲置二手负责人石坚曾向外界透露。

闲鱼看似踌躇满志，但直至现在仍未找到明确的盈利模式。严格意义上来说，它还只是阿里 探索 社交的工具。庄帅表示，“不排除后续阿里会通过收购控股的方式来扩大闲鱼的多个品类市场，但这将涉及到阿里的战略方向。”

照这样看，即使闲鱼已经成了二手电商中的巨兽，仍远未到能够独立的时候。闲鱼后续会如何发展，还得看阿里愿意为它投入多少资源。

本文源自无冕 财经

“没落”的唯品会（VIPS.US）真的不能东山再起了？

唯品会变了？辉煌的业绩背后有什么成长吗？

8月18日美股开盘前，VipUS公布了2021年第二季度业绩。财报显示，第二季度VipUS总营收达296亿元，同比增长22.8%，符合彭博的一致预期和公司此前的业绩指引区间(289 ~ 301亿元)。

如果不考虑受疫情影响的第一季度，可以发现从2020年第二季度开始，正常情况下，唯品会的营收一直处于加速区间。预计第三季度公司总收入将达到243 ~ 255亿元。

当然，除了营收上的辉煌表现，唯品会也再次用盈利能力上的实力证明了自己，而这一点往往被市场所忽视。第二季度，按照非美国通用会计准则，唯品会归属于股东的净利润达到15亿元人民币，与彭博的预期基本一致。

需要注意的是，至此，唯品会已经连续35个季度盈利，其漫长的盈利记录和持续稳定的盈利能力将为唯品会的进一步扩张提供充足的燃料，同时也吸引了各界的青睐。

根据高瓴资本刚刚披露的二季度持股数据，唯品会是二季度高瓴增仓最多的公司。具体来看，二季度高淳增持唯品会849万股至896.4万股，唯品会持股从0.14%飙升至1.94%。

此外，回购计划的顺利进行也显示了管理层对公司长期发展的乐观态度和坚定信心。据悉，3月31日，唯品会董事会通过了一项股份回购计划，预计将在24个月内回购至多5亿美元的A类普通股(ADS)。该公司首席财务官崔大伟表示：“在第二季度，该公司回购了近3.01亿美元的普通股。”唯品会董事长兼CEO沈亚表示，“2021年第二季度，我们积极推动好货战略的实施，推动整体经营业绩稳定。我们也很高兴地看到，我们对品牌合作伙伴的价值赋能，使我们成为他们首选的合作平台，并不断鼓励他们为我们提供好的产品。我们相信，为用户创造差异化的高品质产品和价格优势，同时不断为核心品牌合作伙伴创造价值，将进一步巩固我们在中国特卖市场的领先地位。”

作为一个有着13年历史的电商老兵，在成熟期保持公司整体营收的加速增长实属不易，背后有一个核心引擎，那就是活跃用户的增长。

财报显示，第二季度唯品会总活跃用户数达5110万，同比增长32%，其中超级VIP用户增长50%。截至目前，唯品会注册会员超过3亿。可以说，唯品会的各类用户数据无论从数量上还是质量上都是可圈可点的。

那么，唯品会在用户增长和维护上有哪些秘籍呢？在电商价格战和百亿补贴盛行的背景下，唯品会为什么能实现用户规模的强劲增长？

其实这和唯品会的运营策略密切相关。在用户运营方面，唯品会的主要策略大致可以分为两个方向。一是坚持和维护核心用户群体的需求，二是不断提升各种资源和能力，吸引各种类型的新用户。

为了更好地满足核心用户群体更加多样化的需求，唯品会也在不断拓展自己的边界。结合以往经验，穿衣服是唯品会的强项，唯品会也开始积极尝试满足核心用户在家居产品上的多样化需求。

从去年品牌升级开始，唯品会围绕家居采购场景开始布局各个品类，同时始终保持对穿戴服饰品类的专注，在美妆品类上不断发力。凭借在可穿戴服饰品类十余年积累的供应链关系，唯品会将持续获得质优价廉的商品，进一步强化其在可穿戴服饰品类的护城河优势。

正如中泰证券在其报告中指出的：“唯品会在电商行业的市场份额不高，但在巨头的挤压下牢牢占据了一席之地。其成功的关键在于长期坚持品类和人群定位。”

数据显示，第二季度，唯品会的复购用户占比将达到88.8%，平台上复购用户的订单数将达到97.4%，这说明唯品会拥有一部分稳定且忠诚的用户，而这是其坚定定位、不断深耕核心用户需求的必然结果。

现在看来，唯品会坚守“重点”，切换回正循环，其护城河也在不断加固。

显然，唯品会的野心远不止于此。鼎盛时期的唯品会，不仅想和30个女人做生意，还想从男人身上赚钱，打动更年轻的心。

首先，从男性用户的角度来看，QuestMobile发布的数据显示，男性用户也是线上高消费群体的中坚力量，并且持续增长。线上消费能力1000元以上的男性用户已达1.22亿，挖掘男性群体需求势在必行。

从2020年至今，针对购物目标明确的男性用户，唯品会不断丰富男装、户外运动、3C电子产品等品类的品牌覆盖，新增大量基础款和潮流新品。反映在销售数据上，2020年，男性购买体育用品的订单数量同比增长近70%。

突破传统观念，新时代男性用户对商品品类的需求不再局限于老三样(男装、运动、3C电子)，护肤甚至彩妆也开始进入新时代男性消费群体的生活圈。

销售数据显示，唯品会在今年616开始高潮期后的一个小时内，男性防晒品类订单数比去年增长400%，男士彩妆品类订单数比去年增长480%。越来越多的男性开始加入化妆护肤的时尚热潮。

可见，随着电商普及率的提高，男性消费观念的改变，男生的钱越来越赚钱了。正因如此，挖掘男性用户需求，提供更多男性偏好的品牌商品，将为唯品会未来增添更多潜力。

另一方面，年轻用户也是唯品会近期深度挖掘的重点。毕竟未来掌握在年轻一代手里。根据QuestMobile公布的数据，截至

到2020年11月，95、00后Z世代活跃用户规模已经达到3.2亿，且线上消费能力和意愿均远高于全网用户，可以说是当之无愧的消费大户。

在第二季度财报发布后的电话会议上，沈亚表示，“我们新客获取很不错，尤其新客里面的年轻人，00后用户群体也有不错的增长。

一个不可忽视的事实是，虽然新生代消费人群与现在的消费主力军在年龄上相差不大，但是代际偏好差异却不容忽视。根据QuestMobile公布的《2020“Z世代”洞察报告》和《2021 新锐品牌人群洞察报告》，在移动购物方面，盲盒经济、颜值经济和偶像经济在Z世代人群中畅行无阻，而且年轻一代是明显的国潮产品爱好者，撑起我国新锐品牌的半边天（45.5%）。

这些与上一代人不同的消费观念意味着，电商平台在吸引新生代消费群体时，需要为其量身定制和打造符合年轻人消费观念的产品或者促销节日。

为此，针对新生代消费群体更偏好颜值经济的特点，唯品会与备受Z世代追捧的花西子和完美日记通力合作，在每月25日的美妆节上（从2021年5月起），联合品牌打造特色专场/混场活动，以满足年轻用户群体的需求。

基于唯品会用户对色号的偏好，完美日记为平台用户量身定制了mini唇釉6支组合和mini小黑钻口红6支组合的极致性价比套装。销售数据显示，唯品会725美妆节彩妆热销榜中，TOP3被国货品牌花西子、完美日记、卡姿兰所包揽，Z世代经济的潜力被证明。

根据360趋势公布的数据，截至2021年8月的一年中，19-24岁用户在唯品会活跃用户中的占比约为33%，这一比例较一个月之前约提升一个百分点；而男性用户方面也相应有一个百分点的提升。

这表明，唯品会在用户运营策略上的努力正在转变成实实在在的果实，而用户结构的改善将在不远的未来为唯品会创造更多的收入引擎，成为其远期增长的秘密武器。

显然，为了满足越来越多样的用户需求，需要唯品会与更多的品牌达成合作，拿到更多的品牌好货。目前，唯品会已与超过30000个国内外品牌达成战略合作，覆盖服饰、美妆、鞋包、户外运动、家居、母婴、百货等多个品类。

当然，“货来了怎么卖，如何卖得好？”就成为了新的问题。作为平台，唯品会一方面要吸引用户，同时也需要吸引品牌商的青睐。

作为品牌商与用户之间的桥梁，平台天然比品牌商更懂用户，通过多年的销售数据积累，平台更了解不同类型用户对商品的需求点，这些数据和经验可以反向帮助品牌商缩短研发进程，减少试错成本。

更值得注意的是，作为一个女性用户为主的电商平台，唯品会的天然优势在于其更懂女性用户。这意味着，唯品会可以赋能更多的女性品牌，以帮助其实现更好的销售业绩。

据悉，2021年上半年，唯品会占国产女性个护品牌薇诺娜整体销售额10%以上，在唯品会616年中特卖活动中，薇诺娜也是最畅销的国货美妆品牌之一，而这背后则是唯品会薇诺娜品牌的深入理解，以及针对其受众群体的精细化销售策略。

除了让品牌卖的更多，唯品会还需要让用户买得更顺心、更放心。在买得顺心方面，通过大数据运营能力和算法匹配功能，唯品会正在推进更精准的人货匹配，以货找人，让用户用更短的时间找到自己更需要的产品，降低选择难度。

而在买得放心方面，唯品会为用户提供七天无理由退换货、 退换一体、上门揽退、10天价格保护等一系列举措，提升用户购物的安全感，实现购物无忧，此外，自建的400呼叫中心、在线客服中心和智能客服系统，能够及时处理客户的真实反馈。截至2020年底，唯品会有近2000人专业客服团队，通过在线 电话形式，及时解决用户的诉求和建议。

特别需要指出的是，针对高价值用户（即高复购、高活跃、高消费力的存量用户），唯品会不仅为其提供全年自营商品免邮、免收退换运费的服务，还推出自营商品“折上再9.5折”等特权，以更优惠的价格提升超级会员的消费体验，有效提升高价值用户转化，截至二季度，唯品会超级VIP付费会员规模同比增长近50%，取得长效增长。

在品牌赋能和用户精细化运营的双重加持下，第二季度，唯品会GMV再次实现快速增长达到481亿元，同比增长25.3%，远高于去年同期的同比增速（9.4%）。由此可见，数据和技术驱动下，更懂用户也更懂品牌的唯品会，未来的可为空间将更加广阔。

财报公布前，中泰证券在其报告中指出，市场习惯按照规模与增速为电商企业估值，而电商竞争的下半场，“渠道品牌”框架的重要性逐步提升，唯品会恰好跑在“渠道品牌”的正确赛道上。当前，其竞争优势被显著低估，且有望从“小”而有壁垒的生意成长为“大”而有壁垒的生意。

显然，随着用户规模的不断扩张以及用户结构的日渐改善，唯品会未来的潜力空间将逐渐得到释放，而这背后，技术实力和数据驱动将为唯品会的新领地增砖添瓦。

正因如此，我们有理由相信，唯品会有望迎来重估，“大”生意指日可待。

相关问答：

阿里巴巴三季度营收首超2000亿元 饿了么吊车尾

近来年，唯品会(VIPS.US)的日子并不好过。虽然财报数据显示唯品会已经实现了连续26个季度盈利，但除了净利润以外，其他数据都成环比下降趋势。另外，随着拼多多(PDD.US)的崛起，唯品会早已经不是中国第三大电商，再加上淘宝京东(JD.US)的挤压，唯品会的市值也在一路下降。不过唯品会也在积极自救，收购杉杉商业集团布局线下或许将是唯品会唯一的出路。不过，这条路是否好走还有待观察。

　目前唯品会面临两大问题。一个是线上红利见顶，获客成本逐渐上升，导致其用户增长放缓，即使有着腾讯(00700)和京东的加持也是如此。另一个是在短视频时代，电商生意逐渐分散，唯品会不仅面临着淘宝京东的竞争，还有来自抖音，快手等其他对手的竞争，而相比之下，唯品会并没有较大优势和特色。

　为解决发展困境，重回市值巅峰。唯品会选择收购线下商场，从而实现线上和线下的结合，并通过线上与线下的数据实现新零售发展模式。再加上背后的腾讯近年来投资了不少线下商场，若是能再次得到腾讯的支持，唯品会或许能够寻找到新的发展方向。不过线下发展并不容易，唯品会的未来仍不明朗。

　01 营收增速逐渐下降，唯品会特卖模式红利见顶

　尽管2019年Q1财报数据尚可，但市场早已经看出唯品会潜力有限。实际上，唯品会即使有着腾讯和京东流量扶持，但营收和用户还是成环比下降态势，对比2015年的巅峰，市值更是只剩下三分之一。这表明，唯品会的特卖模式红利已经见顶，想要实现再度发展，必须寻找到新的发展模式。

　(1) 营收和用户数增速下降，腾讯京东难以扶持唯品会发展

　历年财报数据显示，唯品会正面临着营收和用户数量下滑的危机。2019年Q1财报数据显示，唯品会的营收，用户数，净利润都呈现同比上涨。但美股研究社查看历年数据后发现，唯品会2016年Q3增速为38.4%，2017年Q3时增速为30%，2018年Q2增速为20%，2018年Q4，增速正式跌至个位数。而对比2019年Q1和2018年Q4的数据后，我们发现除了净利润以外，其他数据都呈现环比下降态势，因此，唯品会的发展近年来并不尽如人意。

　腾讯和京东也难以助力唯品会。2017年12月18日，腾讯和京东一同以现金形式投资唯品会，投资金额约8.63亿美元。交易完成后，二者分别持有唯品会7%和5.5%的股份。随后腾讯和京东与唯品会关系越发密切，腾讯在微信第三方支付页面给唯品会留了流量入口，京东首页也对唯品会有所推荐。实际上，腾讯和京东确实帮助了唯品会实现了流量增长和用户增长，但是效果并不持久，在短期的增长后，唯品会的用户数量很长时间内都处于停滞状态，这表明问题也许不在流量上，是他自身的运营模式出了问题。

　(2) 唯品会特卖模式红利见顶，决策失败转型困难

　唯品会面临的一个问题是自身的特卖模式盈利已经见顶。唯品会前期的发展速度特别快，在互联网爆发的那几年，通过特卖模式和针对女性群体使得唯品会高速发展。但是，在那之后，各种电商层出不穷，不仅有淘宝，京东这样的传统电商，还有云集这样的社交电商，拼多多这样的下沉电商。可以说特卖模式已经逐渐"过气"。不仅如此，如今互联网红利消失，获客成本快速上升，唯品会想要再度实现用户成长并不容易。

　唯品会也曾经发展其他业务，但大多黯然收场。唯品会曾经想模仿京东自建物流，实际上，物流确实建设成功了，但唯品会也因此背负了沉重的物流成本。自建物流需要考虑诸多因素，运营成本已经成为唯品会的一大负担。诸多消费者在使用唯品会时，就遭遇过物流费用加倍等不良体验。另外，唯品会还试图进入新零售领域，这个决策是符合当时市场的，但是在阿里巴巴和腾讯等巨头入场的情况下，即使是美团也黯然离场，更别说唯品会了。2017年10月28日，唯品会在广州珠海开出第一家品骏生活生鲜社区店。此后开到第八家店就戛然而止，与巨头竞争并不容易。

　02 从巨头到短视频，电商生意逐渐分散

　唯品会还面临着严重的竞争危机。除了流量等困难以外，竞争或许才是唯品会真正需要对待的风险。不仅有淘宝京东这样的传统电商，还有蘑菇街，小红书这样的后起之秀。除此之外，中国的电商业务正在逐渐分散，短视频时代，抖音快手都在做电商生意，这导致唯品会的用户进一步分散。想要再度崛起也更难。

　(1) 唯品会难以抵抗淘宝，面对小红书等又难以突出

　唯品会面临的竞争对手众多。在传统电商上，唯品会难以对抗淘宝，毕竟他背后有阿里巴巴支持。在新兴电商上，又面临着云集这样的社交电商和拼多多的下沉电商。在唯品会"消沉"的这几年，各种电商发展迅速，虽然唯品会试图转型社交电商，但就结果来看，并不理想。面临众多对手，唯品会难以突出。

　难以突出还表现在唯品会正失去特色。特卖曾经是唯品会的标识，但是如今我们看到唯品会的特卖模式被不少电商平台借鉴，各种打折促销活动层出不穷。另外，拼多多有拼团模式，小红书有达人种草模式，即使是淘宝也有直播模式，唯品会与之相比并没有自身核心特色，这也是唯品会近年来没落的原因之一。

　(2) 短视频时代抖音快手崛起，电商生意进一步分散

　抖音和快手的电商生意如火如荼。相关数据表明，两者的电商生意正在快速发展，成为变现的重要渠道。2018年双11，开通抖音购物车分享功能的账号可一天售出商品10万件，转化销售额破2亿，订单增长1000%。2018年快手和抖音直播加起来1000亿GMV，与淘宝直播GMV持平。从中可以看出，抖音和快手借助短视频和直播等手段，在促销方面具有强大的号召力。唯品会显然难以与之相比，不仅仅是带货模式，还有流量，短视频的流量并非唯品会能比。

　电商生意分散，唯品会增长困难。除了各类电商平台，短视频平台以外，其他行业也都开始发展自己的电商生意，导致电商的流量和客户进一步分散。各大品牌有了自己的特卖APP，各种微商，海外代购等更是层出不穷。如今已经是消费者的买家市场，消费者拥有更多的选择，唯品会想要吸引用户，要么花钱买流量要么更深层次的打折促销，但两者都不可避免的增长唯品会的成本支出，而且这种方式也难以持久。

　03 布局线下实现线上联动发展，大数据和新零售或助力重生

　尽管唯品会面临诸多问题，但并非没有生机。最近唯品会收购了杉杉集团，或许可以利用其线下商场实现线下与线上联动发展。还可以通过线下线上一体化，实现新零售发展模式，并通过大数据分析促进业务发展，实现精准营销。

　(1) 线上线下一体化发展，唯品会意图新零售

　唯品会收购杉杉或利用线下商场实现一体化发展。2018年杉杉奥莱有4家进入了国内奥特莱斯销售排名前20，这意味着在唯品会收购之后，一方面可以通过其线下商场实现线下业务发展，另一方面还可以通过线下业务推动线上业务发展。另外，在线上购买时，诸多买家面临着试穿，尺码等问题。若是线下能够提高这样的服务，势必将会提升线上的销量。不仅如此，还可以通过线上活动促进线下的营销，实现线下线上一体化发展。

　唯品会或将建立新零售发展模式。在过去的尝试中，唯品会的新零售模式失败，但是通过这次线下商场的收购，唯品会可以再度尝试新零售。毕竟艾媒咨询分析师认为，新零售模式能够将线上产品信息与线下用户体验相结合，拉近与用户之间的距离，提高用户互动频率，促进用户购买，并提升品牌知名度。这次不需要开店，仅仅只需要改造店铺即可。另外，唯品会背后的腾讯近年来投资了永辉、家乐福、沃尔玛等零售行业龙头。在腾讯的支持下，唯品会或许将逐渐打造新零售模式。

　(2) 大数据支持精准营销，降低成本提升用户体验

　大数据或解决唯品会成本问题。唯品会的线下模式面临着高成本的风险，线下与线上相比，需要更多的运营成本，这对唯品会来说也是一大负担。而大数据的出现或许可以解决这一问题，通过线上线下数据的收集，刻画用户画像，再通过精准营销或许能减少线下的运营成本，还能提升用户体验。

　综上所述，唯品会目前面临较大危机，对面众多竞争对手力有不逮。不过这次收购线下商场，或许可以实现线上与线下的一体化发展。在腾讯的支持下，或许还可以构建新零售模式，并利用线上线下的数据打造一个以数据为链接的电商生态系统，减少商场运营成本，提升运营效率。

平台经济领域反垄断，双十一电商股大跌，ATMJ两日蒸发近2万亿港元

出 品 | 异观 财经

作 者 | 炫夜 白雪

异观 财经 消息，北京时间2月2日晚间，阿里巴巴（NYSE:BABA）发布了截至2020年12月31日的2021财年第三季度未经审计的财务业绩报告（阿里巴巴财年从每年的4月1日开始，至次年的3月31日结束）。

综合财务数据看，虽然在2020年四季度，阿里巴巴遭遇蚂蚁暂停IPO和反垄断双重压力，但其营收规模、净利润以及月活用户规模等多项运营数据，均保持了稳定增长。

阿里巴巴集团董事会主席兼首席执行官张勇表示：“中国是2020年全球唯一实现经济正增长的主要经济体。得益于中国经济的快速回暖，阿里巴巴再次迎来一个非常 健康 的季度。”

对于蚂蚁集团的暂停IPO，阿里巴巴表示，由于最近中国金融 科技 监管环境的重大变化，蚂蚁集团正在制定整改方案，该方案还须履行监管部门程序。因此，蚂蚁集团的业务前景和上市计划存在重大的不确定性。目前尚无法全面准确评估这些变化和不确定性对阿里巴巴集团的影响。在蚂蚁集团整改方案履行监管部门程序后，我们将向市场提供更新信息。

云业务强劲 饿了么、优酷拖后腿

财报数据显示，阿里巴巴2021财年第三季度实现营收2210.8亿元，较去年同期的1614.56亿元，增长37%，较上一季度的1550.59亿元，增长43%。

从阿里巴巴的财报数据来看，其营收持续保持增长，但伴随阿里巴巴体量不断增大，其营收同比增速放缓，且存在同比增速按季度小幅下跌的情况。

阿里巴巴营收主要来源于核心商业、云计算、数字媒体及 娱乐 、创新计划和其他等。其中，和核心商业是主要收入来源。

阿里巴巴表示，其营收增长主要由中国零售商业业务的稳健收入增长及云计算业务的强劲收入所驱动。

财报数据显示，三季度核心商业收入1955.41亿元，较上年同期的1414.75亿元，增长38%，占总收入的89%。

中国零售商业收入1536.79亿元，较上年同期的1104.58亿元，增长39%。其中,客户管理收入1019.19亿元，较上年同期的846.44亿元，增长20%。客户管理收入的增长，主要是由于包括推荐信息流在内的新变现模式的收入增长强劲，搜索变现单次点击平均单价的上升，以及天猫在线实物商品GMV（剔除未支付订单）同比增长19%。

截至2020年12月31日止三个月，阿里巴巴中国批发商业收入38.31亿元，较上年同期的33.65亿元，增长14%，增长的主要原因是来自1688.com平台付费会员平均收入的上升和付费会员数量的增加。

跨境及全球零售商业收入101.58亿元，较上年同期的73.96亿元，增长37%，增长的主要原因是Lazada和Trendyol收入的增加。

三季度，阿里巴巴云计算业务表现强劲。财报显示，三季度云计算收入161.15亿元，较上年同期的107.21亿元，增长50%，营收占比7%。 云计算收入的增长，主要是由互联网、零售行业和公共部门客户收入增长所推动。

此外，菜鸟网络实现了正经营现金流。财报显示，报告期内菜鸟网络收入同比增长51%至113.60亿元。

阿里巴巴集团首席财务官武卫表示：“阿里云于本季度经调整EBITA转正，菜鸟网络实现正经营现金流。这些业务进展，反映了我们对业务采取有机孵化及扩展，从开启业务到取得盈利的长期投资策略。”

阿里巴巴的本地生活服务收入主要来自实时配送和本地生活服务平台饿了么的平台佣金、提供配送服务收取的服务费及其他服务费。

从各项收入组成来看，饿了么成为核心商业版块的“吊车尾”。 财务数据显示，截至2020年12月31日止的三个月，本地生活服务收入83.48亿元，较上年同期的75.84亿元，仅增长10%，较上一季度的88.39亿元，减少6%。

截至2020年12月31日止三个月，阿里巴巴实经营利润490.02亿元，同比增长24%；经调整EBITDA 683.80亿元，同比增长22%；归属于普通股股东净利润794.27亿元，同比增长52%。

这里需要注意的是，报告期内，阿里巴巴有“双11”、“双12”传统的电商节日。本季度，淘宝首页推荐带来的页面访问量同比增长超90%。截至2020年12月31日的12个月内，淘宝直播GMV超过人民币4000亿元。天猫双11期间，新品销售带来的GMV（剔除未支付订单）同比增长35%。

用户增长创新高 单季用户净增2200万

随着一二线城市流量红利的消失，各大电商平台开始争夺低线城市用户。2013年后，阿里巴巴打通线上，通过阿里大生态系统为核心电商品导流；2015年，淘宝推出“内容开放计划”，上线“淘宝直播”，引入网络红人，打造内容社区生态，将传统“货对人”的流量分发方式变成“人对人”的新方式；2018年重启聚划算，下沉低线城市。

从用户增长情况来看，阿里巴巴在下沉市场的用户增长也在提速。截至2020年12月31日的12个月，淘宝特价版年度活跃消费者超1亿；2020年12月，淘宝特价版月活跃用户也突破1亿。

财报显示，阿里巴巴月活移动用户达9.02亿，年度活跃消费者达7.79亿，单季净增2200万，创8个季度以来新高。

总体来看，阿里巴巴这份财报还是不错。不过，作为投资人，考虑一些风险因素还是有必要的。

当前，阿里巴巴除了应对宏观环境风险外，还面临国内反垄断等监管层面的风险。在反垄断的打击下，阿里巴巴、京东等股价均有走低。不过，随着利空消退，阿里巴巴的股价也逐渐回升。

此外，竞对环境也需要考虑。从当前财务情况来看，阿里巴巴的盈利部分和经营现金流大部分来自淘宝系电商。核心电商业务，面临京东、拼多多的竞争。京东的营收增速在恢复中。而从下沉市场快速崛起的拼多多，发展势头依旧迅猛，其最新财报尚未发布，大概率营收和用户增速优于阿里。

如果从品牌电商方面来看，淘宝/天猫在美妆、母婴等品类中比拼多多更具备优势。

从直播电商来看，淘宝系电商还面临来自快手和抖音等短视频平台的竞争威胁。但阿里巴巴淘宝系电商与快手、抖音有多不同。直播是淘宝系统电商的一个销售场景，可以用来增加用户粘性，提供用户使用时长。而对于快手、抖音而言，直播是最主要的直销售场景。

通常情况下，一些商家会同时在多个开店，且快手、抖音直播电商有很多商品也来自淘宝/天猫，就目前的现状而言，淘宝/天猫依旧是商品品类最多，履约能力最强的平台。

或许部分投资人会认为阿里巴巴利空出尽，而在笔者看来，阿里巴巴未来最值得期待的是云业务和新零售战略。

在当前的是云计算市场上，阿里云的市场占有率排在亚马逊的AWS和微软的Azure之后，并存在一定差距，因此可以视为在云市场，阿里云具备增长空间。而根据阿里巴巴的云计算收入增速看，云计算业务增长一直都比较快，很可能成为阿里巴巴的第二增长曲线。同时，阿里云未来可能在赋能阿里新零售战略上起到重要的作用。

在简单说说阿里新零售战略。阿里巴巴在不断布局线下商超，如大润发、盒马、银泰等。阿里巴巴在2020年第四季度拿下来高鑫控股，阿里巴巴同其关联方直接和间接持有高鑫零售72%的股份。

突发的新冠疫情，让线下零售面临空前困难，同时也为互联网技术赋能线下零售提供了好时机。越来越多的线下零售商正逐步接受被互联网“改造”。

阿里巴巴财报显示，2020年10月-12月，线上购物已经占据了高鑫零售GMV的24%。未来几年，新零售是否可以成为阿里巴巴核心电商新的盈利引擎，很值得期待。

11月11日，国内几大电商纷纷交出亮眼的双十一成绩单。天猫截至11日0点30分成交额突破3723亿元；京东截至11日0:09分累计下单金额突破2000亿元；苏宁易购19分钟GMV破50亿元；小米截至11月11日0:50全平台支付金额突破20亿元。

然而受前一日国家市场监管总局起草发布的《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》影响，电商股继昨日全线大跌后再度集体下挫。

美股方面，阿里巴巴领跌8.26%，宝尊电商下跌5.91%，京东下跌6.63%，唯品会下跌3.32%，拼多多下跌2.87%。

11月11日，港股电商股集体低开。阿里巴巴跌7.41%，京东跌6.23%，美团跌6%，腾讯跌5.7%。

截至11日中午收盘，ATMJ跌幅扩大。阿里巴巴跌8.79%，京东跌8.17%，美团跌7.73%，腾讯控股跌5.63%。

以港股股价计算，阿里两日市值蒸发8484.9亿港元，京东两日市值蒸发1836.5亿港元，美团两日市值蒸发3388.7亿港元，腾讯两日市值蒸发5655亿港元。以此累计，ATMJ两日市值合计蒸发1.9万亿港元。

剑指二选一、大数据杀熟

平台经济领域垄断协议主要是指互联网平台经营者、平台内经营者排除、限制竞争的协议、决定或者其他协同行为。

《指南》首次明确拟将“二选一”定义为滥用市场支配地位、构成限定交易行为，将“大数据杀熟”定义为滥用市场支配地位、实施差别待遇，对具有市场支配地位的平台经济领域经营者做出约束。此外，《指南》还对什么是限制交易做出解释。

什么是限制交易？《指南》明确，一是当平台经营者通过惩罚性措施实施限制从而产生直接损害时，一般可认定构成限定交易行为。二是当平台经营者通过激励性方式实施限制，虽然可能会具有一定的积极效果，但如果具有明显的排除、限制竞争影响，也将被认定为限定交易行为。

如何认定市场支配地位？《指南》中市场支配地位的认定主要包括经营者的市场份额以及相关市场竞争状况、经营者控制市场的能力、经营者的财力和技术条件、其他经营者对该经营者在交易上的依赖程度、其他经营者进入相关市场的难易程度等等。

平台领域经营者集中的考量经营者在相关市场的市场份额、经营者对市场的控制力、相关市场的集中度、经营者集中对市场进入的影响、经营者集中对技术进步的影响、经营者集中对消费者的影响等。

哪些属于“搭售”？《指南》列举了主要的搭售情形，包括利用弹窗进行捆绑销售、强制收集用户信息、通过流量限制强制交易等给互联网用户带来了巨大困扰的行为。

此外，《指南》还定义了算法共谋和轴辐协议。算法共谋指平台经济领域经营者之间或与交易相对人可以利用技术手段，利用数据和算法等达成横向和纵向垄断协议。具有竞争关系的经营者可能借助与平台经营者之间的纵向关系，或者由平台经营者组织、协调，达成具有横向垄断协议效果的轴辐协议。

机构判断阿里、美团受影响大，腾讯影响有限

虽然电商股集体受挫，但投资机构与投行判断，阿里、美团受影响较大，京东受影响较小，腾讯受影响有限。

中信证券认为，此次《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》对于腾讯的整体影响有限，公司基本面情况保持良好， 游戏 、广告、金融等业务有望维持稳健发展。持续看好公司未来发展，继续维持目标价650港币，维持公司“买入”评级。

花旗、摩根大通认为，《关于平台经济领域的反垄断指南(征求意见稿)》对阿里巴巴和美团的负面影响更大，短期或会触发股价下跌，不过京东料受影响较小，摩根大通建议可逢低买入。摩根大通还称，新规草案对腾讯影响有限。

就在明日（11月12日），腾讯控股即将发布2020年三季报。根据业绩前瞻，腾讯的 Q3业绩受到券商的普遍看好。

安信研究预计，腾讯3Q公司收入将同比增加29%至1259亿元，主要由手游和互金及企业服务收入驱动，调整后净利同比增加32%至 322亿元，调整后净利率为25.6%。环比来看，总收入提升9.6%，手游、广告、互金及企业服务收入将会环比提升。

编辑 白兆鹏

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